《赌金者》读后感
首先声明，本文是一篇读后感，无意冒犯量化投资。同时我讲的东西，仅仅是自己研究后判断有道理，很有可能是错的，写出来目的是梳理思路、方便复盘、结交可能的同路人，并无强加之意。
读完《赌金者》，最重要的感受有3点：
1、不要考验人性，不要低估人性的疯狂。
2、聪明的人做事能力很强，但智慧的人懂得在正确的方向上努力；聪明到智慧，关键是不要被贪念和权威等蒙住了眼。
3、博弈中没有人可以一直占便宜。
此书让我更加理解“远离杠杆、不要做空、不懂不做”的意义。建议有兴趣的朋友买来读读。
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故事概要
故事的大致过程是，一个华尔街的交易套利天才和前美联储副主席、两个诺奖获得者、一群博士等聪明人，成立了一家名为长期资本的基金公司，成立之初该公司就被认为世界上智商密度最高的企业。
公司投资策略的本质是，在所有能赚小钱的地方，通过加财务杠杆赚大钱。有熟悉他们的人点评这种商业模式是，在推土机前面捡钱，早晚会吃苦头的。
如图所示，刚开始公司收益率极高，且回撤很小，这种业绩持续了4年多。结果在第5个年头，公司陷入万劫不复的深渊，亏光了投资者的本金，净值曲线如下。真是来也匆匆，去也匆匆！
有意思的是，因为前面几年业绩和回撤控制非常好，资金超过公司需求，管理层想把赚钱的机会留给自己人，于是将大部分外部资金退回，最终这些人因祸得福。而管理层们基本都净身出户，甚至因为加杠杆负债累累。
感兴趣的朋友，可以结合最近韩国黄成国的故事，对“远离杠杆、不要做空、不懂不做”感触会更深。
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几点思考
（1）做正确的事
1996年，在长期资本如日中天之时，就有关系很好的人提醒长期资本的高管，你们这是在推土机前面捡钱，总有一天会吃苦头的。
结果接下来又一次捡钱成功，且盈利颇丰，给长期资本管理层很大的信心，并促使他们介入更多的类似交易。结果是，长期资本在错误的道路上越走越远。
这一点启发我，聪明人也会做傻事。不要因为一些人是大人物，就认为他们不会做傻事。一旦被贪欲蒙住了眼，做起傻事来比谁都快。
这让我想起《我的老千生涯》里的一句话，任何人坐上赌桌都只是一个赌徒，都是金钱的奴隶。这些大人物来了股市，加上杠杆，也就是赌徒。
做正确的事，说起来容易做起来难。做正确的事往往要放弃很多短期的诱惑，世间少有人能做到。
在我眼中，“远离杠杆、不要做空、不懂不做”就是正确的事，所以不能要短期的资金、不能眼红别人的高收益率。所以，我一开始就不会投资它，勿以恶小而为之。
灵魂拷问一下，如果您已经知道它的最终结局，但1994年有个机会你可以投资它，并且1997年可以退出，是否会投资？
反思不要加杠杆，不应在因为杠杆导致破产时，而应该是别人加杠杆日进斗金之时不要眼红别人。
我的答案是，我不会投资。因为即便这次投资长期资本成功躲避1998年的大跌，我很可能会在另一个长期资本身上输掉身家。
一旦动了贪念，早晚一天我的漏洞会被别人发现并利用。不要心存侥幸！
习惯，就是那种刚开始很轻，但假以时日你再也拿不下来并沉重到压垮你的东西。毫无疑问，在股市里融资融券就是这种东西，用短期资金进入股市亦如是。
最近太原钢厂员工自杀、腾讯员工赌博自杀、大连夫妇炒比特币自杀，让我感到痛心，但又无奈。
人生很长，何必争朝夕。做正确的事，也就是3年成功还是5年成功的事，多香啊！
（2）洞察本质
搞清楚何为正确的事并不容易。我的一点感受是，放下贪念（如果一个人没有贪念，一般也很少迷信权威，无欲则刚嘛），能大大提升洞察本质的能力。
天下第一蠢就是贪蠢。
很多公司本来看不懂的，结果随着股价越来越高、越来越多的大佬买入，很多人发现自己看懂了。三根阳线改变信仰，大家面对长期资本的态度也是如此。
起初长期资本募资并不容易，但随着前美联储副主席和两位经济学泰斗级人物（此时还没有获得诺奖，但已经是业内泰斗）的加入，在权威的压力下，大家逐渐认为自身低估了该公司，开始抢着注资。
因为长期资本的合伙人名声很大，同时成立后前几年收益率很高，投资者不断增加，因为额度有限甚至出现加价购买别人的出资额度。
想想现在的一些情形，不得不说天底下没有新鲜事。
但一开始很多人搞不清楚长期资本具体的投资策略和套利模型。事实上，不管它如何包装，其本质就是，在能赚小钱的地方加杠杆。
（题外话，我认为现在那些对冲量化基金的本质和长期资本是一样的，如果认为我理解错误，欢迎留言交流）
当我们投资金融产品时，本质是我们把钱交给别人管理，故而需要深刻理解该产品到底用什么方式为我们取得收益。
获得利益之前一定要想想自己付出了什么，如果找不到，这种利益我们还是不要的好，多半是诱饵，我认为秉承这个理念可以避开绝大多数坑。
理解产品是金融从业人员的核心竞争力。有前辈把收益来源分为4类：无风险收益、行业周期或经济周期上涨过程中的收益、优秀企业不断成长带来的超额收益、市场博弈得到的钱。
大家投资中一定要想清楚，你到底赚的是哪部分钱，要想清楚收益率、收益的可持续性、收益承担的风险、面对的经济和社会环境。
比如，我们存银行大致是获得无风险收益，这是由于社会进步带来的平均收益。
比如，价投的本质则是，与人合伙做生意，优秀的公司可获得前三者收益；有时市场先生的疯狂还让我们得以在显著高估卖出、显著低估买入，这是市场博弈带来的钱，可遇不可求。
在我看来，股票市场上其他策略的本质都是博弈。这一点在《股票到底是什么？》一文中有过论述。
既然是博弈，就少有人能长期占便宜。参与这个游戏，就要做好归零的准备，认赌就要服输。值得说明的是，绝大多数机构投资者也是在做博弈，只不过是打着价投的口号罢了，而这种行为的欺骗性非常大。
既然价投是与人合伙做生意，考验的就是看生意和合伙人的眼光，也会犯战术性的错误，但价投作为一个整体长期赚钱是有其逻辑支撑的。
（3）要敢于承认错误
长期资本失败后，创始人麦利威瑟1999年另起炉灶，创立JMW基金，起步资金1.5亿美元（也有一说是2.5亿美元）。有意思的是，大部分资金来自长期资本那些命运坎坷的投资者。
该基金2007年因金融危机遭受重创，在2009年损失超过44%而被迫关闭。
更有意思的是，2009年他又着手创办一只新基金，名为JM Advisor Management，投资者仍然将钱砸过去。我没查到至今的运营情况。
值得我们反思的不仅是麦利威瑟的心态，同样值得我们反思的还有那些投资者，因为有可能我们就在其中。
共勉之！